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　　09年一季度有色金屬行業(yè)（上市公司）主營(yíng)收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%；凈利潤(rùn)-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元。3月份以來，國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格持續(xù)回升，加上國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于國(guó)際價(jià)格，國(guó)內(nèi)依賴于進(jìn)口原料的冶煉企業(yè)利潤(rùn)增加。預(yù)計(jì)二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)整體扭虧。
　　短期內(nèi)基本金屬價(jià)格將維持高位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也有望支撐有色板塊表現(xiàn)，但值得注意的是風(fēng)險(xiǎn)正在增加：一方面價(jià)格繼續(xù)反彈預(yù)期出現(xiàn)弱化，甚至“重回下滑趨勢(shì)”的預(yù)期可能重現(xiàn)；另一方面，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能重回行業(yè)供需基本面，估值壓力增加。
　　復(fù)蘇預(yù)期推高金屬價(jià)格
　　4月份，國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格繼續(xù)反彈走勢(shì)，除黃金價(jià)格小幅回落之外，其他金屬價(jià)格環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度的上漲。其中：國(guó)內(nèi)銅價(jià)漲幅最大，月均價(jià)環(huán)比上漲25.7%，鎳、鋅及鋁均價(jià)環(huán)比分別上漲20.9%、13.3%和8.6%；即將步入消費(fèi)淡季的壓力下，鉛價(jià)漲幅只有2.1%。
　　09年以來，在美國(guó)、歐洲、日本等西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不佳的背景下，金屬消費(fèi)均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑；然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和信貸暴增的刺激下，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)金屬消費(fèi)的預(yù)期重新樂觀，加上中國(guó)年初以來金屬進(jìn)口需求大幅上升，“中國(guó)因素”重新成為市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。
　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，1-3月份大多數(shù)金屬的終端產(chǎn)品產(chǎn)量均同比出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。從銅材、鋁材來看，3月份產(chǎn)量迅速恢復(fù)，同比增長(zhǎng)分別達(dá)到21.4%和15.6%。從金屬終端消費(fèi)主要的11類商品來看，大部分產(chǎn)量增速在加快，或者減速在放緩，只有發(fā)電設(shè)備、電動(dòng)機(jī)等還不太理想。
　　美元貶值不可忽視
　　金屬除了商品屬性之外，其價(jià)格走勢(shì)還會(huì)受到很多外圍因素的影響，其中美元是非常重要的因素。
　　全球主要的大宗商品交易均以美元標(biāo)價(jià)，其變化直接影響商品的價(jià)格。自08年下半年以來，在經(jīng)濟(jì)衰退憂慮中，全球資金流向相對(duì)安全的美元資產(chǎn)，驅(qū)動(dòng)了美元的快速升值；隨著經(jīng)濟(jì)見底、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的強(qiáng)化，風(fēng)險(xiǎn)偏好的重新上升，無疑會(huì)給美元帶來新的壓力，加上美國(guó)“量化寬松”的政策下，增加了市場(chǎng)對(duì)美元的不信任度，美元可能會(huì)重現(xiàn)階段性的弱勢(shì)，形成對(duì)金屬價(jià)格的支撐。
　　二季度有望全面扭虧
　　09年一季度有色金屬行業(yè)（上市公司）主營(yíng)收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%；凈利潤(rùn)-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元；如果剔除中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)近19億元的虧損影響，一季度行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧格局。從各自行業(yè)來看，只有銅行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，鋁、鉛、鋅行業(yè)大幅減虧，但仍有小幅的虧損；而黃金繼續(xù)保持較高的盈利水平。
　　3月份以來，國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格持續(xù)回升，加上國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于國(guó)際價(jià)格，國(guó)內(nèi)依賴于進(jìn)口原料的冶煉企業(yè)盈利空間擴(kuò)大。預(yù)計(jì)二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)整體扭虧。
　　但我們也必須提醒投資者，消費(fèi)徘徊不前，甚至小幅回落的背景下，意味著行業(yè)中大量的過剩產(chǎn)能依然存在，部分金屬的庫(kù)存仍在持續(xù)攀升，行業(yè)供需基本面難以支撐持續(xù)的價(jià)格上漲，近期的價(jià)格上漲更大概率上是階段性的反彈，價(jià)格V型反轉(zhuǎn)的概率不大。當(dāng)然，08年金融危機(jī)以來，各國(guó)紛紛采取了大量的“非常規(guī)”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，貨幣發(fā)行量暴增，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性釋放或者美元出現(xiàn)快速貶值走勢(shì)，不排除金屬價(jià)格出現(xiàn)階段性脫離供需的大幅波動(dòng)，從而帶來礦業(yè)股的交易性投資機(jī)會(huì)。
　　一季度主營(yíng)收入繼續(xù)下滑而行業(yè)凈利潤(rùn)大幅減虧
　　單位 2009年3月 同比增長(zhǎng)2009年1－3月 同比增長(zhǎng)
　?。ǎィ?（％）
　　銅材萬噸 81．52 21．4180．50－1．0
　　鋁材萬噸 136．24 15．6343．66－3．5
　　汽車萬輛 116．9 10．8267．33．7
　　摩托車 萬輛 216．2 －3．0532．2－7．7
　　發(fā)電設(shè)備 萬千瓦 955．97 －28．62155．02 －25．5
　　交流電動(dòng)機(jī) 萬千瓦 1446．3 －17．53647．2－16．7
　　家用洗衣機(jī) 萬臺(tái) 376．95 5．11014．24．7
　　家用電冰箱 萬臺(tái) 559．5 15．31221．67．9
　　冰柜萬臺(tái) 112．0 1．5253．7－0．4
　　房間空調(diào) 萬臺(tái) 861．8 －22．81883．8－28．0
　　變壓器 億千伏安 12839．1 18．131143．2 18．8
　　電力電纜 萬公里 194．4 20．5449．66．4
　　酸性蓄電池 億千伏安 1046．4 21．82330．222．0
　　中國(guó)有色金屬終端消費(fèi)相關(guān)的主要產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)回升