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獨(dú)有價(jià)值評(píng)價(jià)體系
　　2001年至2006年，紫金礦業(yè)在全國(guó)執(zhí)行了一系列并購(gòu)，幾乎是悄無(wú)聲息，其黃金儲(chǔ)備量及生產(chǎn)量超過(guò)中金黃金及山東黃金，并且成為國(guó)內(nèi)第三大礦產(chǎn)銅生產(chǎn)企業(yè)，但過(guò)去兩年，它在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張步伐有所放緩。
　　可以發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)的并購(gòu)與礦產(chǎn)價(jià)格保持著一定的負(fù)相關(guān)，即在礦產(chǎn)價(jià)格相對(duì)低位時(shí)大規(guī)模并購(gòu)，在礦產(chǎn)價(jià)格相對(duì)高位時(shí)保持克制。
　　對(duì)擴(kuò)張時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握，源于紫金礦業(yè)獨(dú)有的價(jià)值評(píng)價(jià)體系。陳景河一直堅(jiān)持歷史平行定價(jià)法，即用相對(duì)理性的價(jià)格衡量資源價(jià)值，很少在礦產(chǎn)價(jià)格高漲時(shí)以超常價(jià)格競(jìng)購(gòu)。這一方法將資源價(jià)值置于某一基準(zhǔn)線上，即使礦產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)劇烈，基準(zhǔn)線也相對(duì)固定。
　　在金屬價(jià)格高企時(shí)，眾多對(duì)手往往會(huì)對(duì)有限的項(xiàng)目蜂擁而上，但歷史平行定價(jià)法讓陳景河保持了相對(duì)克制。典型例子是2008年對(duì)甘肅陽(yáng)山金礦的爭(zhēng)奪，這一號(hào)稱“亞洲第一金礦”的礦藏吸引了國(guó)內(nèi)所有黃金巨頭投標(biāo)，最后中金集團(tuán)以21.8億元的出價(jià)勝出。陳景河的出價(jià)還不到中金集團(tuán)的一半，明顯有所保留。對(duì)當(dāng)時(shí)剛剛回歸A股、手握大量現(xiàn)金的紫金礦業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的出價(jià)彰顯出最高決策者的眼光。直到現(xiàn)在，陳景河仍舊認(rèn)為其出價(jià)是客觀的，“再過(guò)10年，你就會(huì)看得很清楚”。
　　收購(gòu)估值很關(guān)鍵，投資控制也同樣重要。與西方礦業(yè)公司高度依賴中介機(jī)構(gòu)不同，紫金礦業(yè)并非只是被動(dòng)接受中介機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，而是先有想法，再與中介機(jī)構(gòu)結(jié)合，人們因此很難在紫金礦業(yè)看到礦山開(kāi)發(fā)投資不斷擴(kuò)大、基建周期不斷延長(zhǎng)這樣的礦業(yè)痼疾。以新疆阿舍勒銅鋅礦的開(kāi)采為例，最初設(shè)計(jì)的日處理礦石量為3 000噸，計(jì)劃投資8.6億元，基建期3.5年，紫金礦業(yè)進(jìn)入以后，經(jīng)過(guò)研究，調(diào)整為日處理礦石量4 000噸，投入不到5億元，基建期縮短至2.5年。
　　在過(guò)去兩年內(nèi)，陳景河偏于保守的評(píng)估策略經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，即使2008年下半年開(kāi)始銅、鋅、鉛等有色金屬出現(xiàn)暴跌，紫金礦業(yè)的礦山基本上也都保持了盈利，一個(gè)重要原因就在于當(dāng)初并購(gòu)估值較為合理，用他的話來(lái)說(shuō)，就是“只有經(jīng)受得起價(jià)格暴漲暴跌的項(xiàng)目才是好項(xiàng)目”。與之相反，一些企業(yè)因?yàn)樵诘V產(chǎn)價(jià)格高位時(shí)擴(kuò)張?zhí)欤?fù)債率過(guò)高導(dǎo)致資金鏈繃緊，真正的機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，往往就顯得有心無(wú)力。
　　“判斷環(huán)境”是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的主要職責(zé)之一，“預(yù)測(cè)”則是最難把握的一種方法。2000年后的紫金礦業(yè)之所以卡位準(zhǔn)確，有賴于陳景河對(duì)兩個(gè)原則的把握，一是將預(yù)測(cè)結(jié)果與不變的趨勢(shì)相比較，二是從不假定自己能夠準(zhǔn)確識(shí)別趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　在這樣一個(gè)較為艱難的時(shí)期，現(xiàn)金流是否良好決定了說(shuō)話的底氣。“這一輪（海外并購(gòu)）如果做準(zhǔn)了，我認(rèn)為紫金礦業(yè)在2020年成為全球一流礦業(yè)公司的目標(biāo)就完全有可能實(shí)現(xiàn)。”“全球一流”是陳景河“三步走”戰(zhàn)略的最后一步，之前的“中國(guó)黃金行業(yè)領(lǐng)先”“中國(guó)礦業(yè)領(lǐng)先”已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。
　　雖然沒(méi)有透露具體的收購(gòu)目標(biāo)，但他表示會(huì)爭(zhēng)取在1～2年內(nèi)，使紫金礦業(yè)在重大資源并購(gòu)方面有重大成果，力爭(zhēng)黃金資源儲(chǔ)量突破千噸級(jí)，在基本金屬方面也有大收獲。雖然近期五礦和中鋁針對(duì)澳大利亞礦業(yè)公司的收購(gòu)、入股都遭遇了不同程度的挫折，但這并未影響其信心，他判斷這一輪全球礦業(yè)低谷期會(huì)持續(xù)兩到三年。
　　由于過(guò)往30年中國(guó)制造業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，這個(gè)國(guó)家對(duì)基本金屬材料一直饑渴，夢(mèng)想擁有定價(jià)權(quán)。在全球大型礦業(yè)公司市值大幅縮水的時(shí)刻，這樣的時(shí)代似乎就要到來(lái)，由于以民營(yíng)資本為主體，紫金礦業(yè)的出海阻力遠(yuǎn)較央企們要小。
　　不過(guò)，到目前為止，紫金礦業(yè)在海外成功并購(gòu)的案例并不算多，目前唯一大規(guī)模生產(chǎn)的只有塔吉克斯坦的澤拉夫尚金礦，伊朗、秘魯、菲律賓等地的項(xiàng)目都處于停滯狀態(tài)，最考驗(yàn)陳景河商業(yè)智慧的對(duì)于倫敦證券交易所上市公司蒙特瑞科的收購(gòu)，目前也還在手續(xù)辦理階段。他并不諱言：“我們非常清楚地知道，缺乏國(guó)際化的人才和經(jīng)驗(yàn)，這是我們的短板。”

下一站，國(guó)際化
　　檢視世界黃金巨頭發(fā)展史，當(dāng)它們?cè)诒緡?guó)甚至本大洲做到最大之后，唯一的選擇就是往外擴(kuò)張，無(wú)論全球第一的巴里克黃金公司還是全球第二大黃金生產(chǎn)商美國(guó)紐蒙特礦業(yè)公司都是如此。
　　這些領(lǐng)先公司應(yīng)對(duì)海外礦業(yè)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)最主要的方法就是將風(fēng)險(xiǎn)分散，通常通過(guò)與當(dāng)?shù)睾献骰锇楹腺Y的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。在異國(guó)，礦山歸根結(jié)底是當(dāng)?shù)厝说?，要想進(jìn)行真正的全球化經(jīng)營(yíng)，就必須尋找并培訓(xùn)當(dāng)?shù)氐膯T工。
　　紫金礦業(yè)能否做到這一點(diǎn)？對(duì)習(xí)慣于控股或者全資擁有礦山的陳景河來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)，雖然他已經(jīng)做好了在海外聘請(qǐng)外籍CEO的準(zhǔn)備，不過(guò)顯然還需要一個(gè)過(guò)程。
　　16年來(lái)，陳景河塑造了紫金礦業(yè)獨(dú)特的氣質(zhì)，而產(chǎn)生這種氣質(zhì)的根源在于公司所在地上杭的鄉(xiāng)土情結(jié)。以鄉(xiāng)土情結(jié)為紐帶的利益共同體既是紫金礦業(yè)走到今天的一個(gè)原因，也有可能成為它下一站國(guó)際化的一個(gè)阻礙。
　　多年來(lái)，紫金礦業(yè)在決策上一直較為獨(dú)立，即使在國(guó)有全資時(shí)代，政府干預(yù)也不是很多，陳景河獲得的各方面支持力度顯然相當(dāng)大。而紫金礦業(yè)的員工多為當(dāng)?shù)乜图胰?，自中原遷徙而來(lái)的客家人，族群內(nèi)部很是團(tuán)結(jié)，也由于外向度較高，養(yǎng)成了淳樸好客的品性，某種程度上，這些品質(zhì)足以構(gòu)成一個(gè)企業(yè)立足的基石。
　　站在管理者的角度，陳景河最推崇的員工品質(zhì)是忠誠(chéng)與敬業(yè)。用這兩條來(lái)衡量身邊的管理團(tuán)隊(duì)，他認(rèn)為最初跟隨他的創(chuàng)業(yè)者有的雖然學(xué)歷不高，但工作刻苦，最終彌補(bǔ) 了學(xué)歷的不足。
　　當(dāng)一家礦業(yè)公司在全國(guó)范圍擴(kuò)張時(shí)，員工的忠誠(chéng)與刻苦不可或缺，他們需要去的地方通常都很艱苦，甚至今天通知，明天就必須上路。但如果一家企業(yè)將國(guó)際化視作自己的未來(lái)，在新鮮血液進(jìn)入的同時(shí)，更多要考慮的則是新舊融合的問(wèn)題，而客家群體空前團(tuán)結(jié)，從另一面看，也意味著外來(lái)人員難以融入。
　　如何補(bǔ)上“國(guó)際化”的短板，將是陳景河這根“金手指”能否繼續(xù)神奇的關(guān)鍵。

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