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　　報告關鍵點：
　　基本金屬、貴金屬小幅上漲，鐠釹稀土產(chǎn)品跌跌不休，小金屬弱勢不改
　　國外鈦白粉提價和國內(nèi)鈦精礦供給階段性緊張驅(qū)動國內(nèi)鈦精礦價格強勢上漲建議關注節(jié)能環(huán)保、貴金屬，以及新型輕合金和有色功能材料的長期機會報告摘要：
　　上周，LME 基本金屬多數(shù)上漲，鋅、錫小幅下跌。銅、鉛、錫、鋁漲幅分別為4.1%、2.9%、2.7%和0.3%，鋅和錫跌幅依次為1.5%和0.5%。在經(jīng)濟基本面的疲弱持續(xù)被數(shù)據(jù)印證的背景下，市場繼續(xù)被歐債危機的深化、擴散和政策救助的艱難推進所蹂躪。
　　上周，貴金屬微幅回升。黃金微漲0.5%，收于1606.4 美元/盎司，白銀跌2.1%。
　　金價基本回到三個月前的低點，近三個月內(nèi)金價與LME3 月銅的相關系數(shù)0.8，充分說明在美國經(jīng)濟緩慢復蘇、國際形勢陰霾重重的背景下，短期內(nèi)美元資產(chǎn)相對避險、黃金避險功能弱化，黃金類似風險資產(chǎn)且被美元標價因素左右的情形成為市場主導，且這種關系在市場預期猛烈變化時更加顯著。鑒于目前金價下調(diào)至三月前低點，交易性拋盤的需求得到一定程度的釋放，國際政治經(jīng)濟局勢不穩(wěn)定性因素又在增加，黃金避險需求的支撐有望實現(xiàn)某種程度的回歸。
　　上周，稀土產(chǎn)品或平或跌。磁性材料相關的鐠釹稀土產(chǎn)品跌勢仍舊兇猛。在南北稀土企業(yè)前期的停產(chǎn)、中間商和冶煉廠商去庫存逐漸結束以及對稀土專項整治行動的聯(lián)合大檢查等供給端收緊的背景下，鐠釹產(chǎn)品依舊跌跌不休，除了前期漲幅太大之外，可能的解釋或許應在需求端。
　　上周，小金屬價格或平或跌。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。其中，銻錠下跌4.9%，跌幅較大，可能是由于前期庫存水平相對較高而年底回籠資金壓力較大所致。由于小金屬不涉及大宗期貨交易，其價格不太會被各種短期沖擊所左右，更加體現(xiàn)實體經(jīng)濟的供需格局。預計在資金沒有實質(zhì)性緩解、宏觀經(jīng)濟放緩趨勢不變的背景下，小金屬價格仍驅(qū)弱勢。
　　11月下旬以來，國內(nèi)鈦精礦價格強勢上漲，各地的平均漲幅高達26%，且目前漲勢似乎仍在延續(xù)，這成為當前肅殺晦暗的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中的一縷亮色。那么，鈦精礦的上漲原因何在？這是否意味著國內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)鏈的景氣回升呢？我們認為，在國內(nèi)供給階段性緊張的背景下，國內(nèi)外鈦白粉價差拉大所帶來的鈦白粉交易性需求和出口實體需求的提振，正在驅(qū)動上游鈦精礦價格的上漲。但由于國內(nèi)鈦產(chǎn)業(yè)下游實體需求并未明顯回暖，我們對此趨勢須保持謹慎態(tài)度。而在目前趨勢下，從事鈦白粉生產(chǎn)和貿(mào)易以及擁有鈦精礦資源的上市公司或?qū)⑹芤?，而相應的下游廠商，如涂料、鈦材加工廠商等可能由于難以承受高企的原料價格而受損。

　　我們維持行業(yè)“領先大市-B”投資評級
　　建議關注節(jié)能環(huán)保（格林美、中科三環(huán)）、貴金屬（紫金礦業(yè)），以及新型輕合金和有色功能材料（利源鋁業(yè)、西部材料、寶鈦股份、安泰科技、鋼研高納、廈門鎢業(yè)）的長期機會。

　　風險提示
　　1）全球經(jīng)濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）中國政府為控制國內(nèi)通脹，出臺更為嚴厲的宏觀調(diào)控措施；3）流動性緊縮導致的估值下降。