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　　目 錄

　　第一部分：2007年全年銅市場(chǎng)走勢(shì)回顧及其市場(chǎng)形態(tài)變化模型；

　　第二部分：基本面分析；

　　第一方面，利空因素：

　　（1）美國(guó)次貸危機(jī)的后滯影響仍對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的打壓，使得基礎(chǔ)金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場(chǎng)持續(xù)走弱的根本因素；

　?。?）美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)的后滯影響已經(jīng)擴(kuò)散到歐洲及日本，可能會(huì)最終影響到中國(guó)等正在快速發(fā)展中的國(guó)家；

　?。?）歐洲銅消費(fèi)疲軟；

　?。?）基本金屬需求變得更加依賴于中國(guó)，但是單單中國(guó)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)對(duì)于基金屬市場(chǎng)走強(qiáng)難以構(gòu)成有效的現(xiàn)實(shí)支撐，事實(shí)也證明了這一點(diǎn)；

　　第二方面，利多因素：

　?。?）中國(guó)銅進(jìn)口——10 月份表現(xiàn)強(qiáng)勁，中國(guó)需求力量仍很強(qiáng)大；

　?。?）全球銅消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)引人注目，并且全球銅需求增長(zhǎng)超過(guò)供給增長(zhǎng)，全年全球精銅供需仍將存在缺口；

　?。?）世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)是支撐銅牛的宏觀基礎(chǔ)。全球大宗商品價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有極強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系；

　?。?）原油等能源價(jià)格的上漲對(duì)銅的影響；

　?。?）全球特別是中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張，從而使得銅精礦供給持續(xù)緊張。

　　第三部分：相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析；

　　第四部分：后市展望

　　內(nèi)容摘要：

　　進(jìn)入12月份以來(lái)LME銅在7000——6400價(jià)位區(qū)間上下震蕩，筑底特征明顯加強(qiáng)，主要原因是亞洲特別是中國(guó)消費(fèi)力量開(kāi)始顯現(xiàn)，亞洲地區(qū)現(xiàn)貨升水明顯，地區(qū)庫(kù)存處于下降趨勢(shì)。雖然倫敦庫(kù)存仍持續(xù)增加，近期有可能上升到 20萬(wàn)噸以上，但上海庫(kù)存仍處于持續(xù)減少狀態(tài)，這直接造成了倫敦銅現(xiàn)貨大幅貼水而上海銅現(xiàn)貨大幅升水，兩地自今年年初以來(lái)再次出現(xiàn)了有利的正向套利的貿(mào)易條件，直接表現(xiàn)為中國(guó)最近銅進(jìn)口增速開(kāi)始加速。美國(guó)房貸危機(jī)的后滯影響仍在發(fā)生作用，直接造成前期市場(chǎng)弱勢(shì)，并擴(kuò)散到西方各國(guó)，可能會(huì)最終影響到我國(guó)，這一因素對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響力度到底有多大目前還無(wú)法測(cè)定，這可能會(huì)直接導(dǎo)致銅價(jià)趨向兩個(gè)不同價(jià)格預(yù)期模型：第一種是如果美國(guó)房貸危機(jī)的后滯影響持續(xù)擴(kuò)大并最終波及到中國(guó)的話，目前銅價(jià)格的反彈最終失敗，新一輪下跌將再度展開(kāi)，理論目標(biāo)區(qū)間 5600――5200；第二種是如果美國(guó)房貸危機(jī)的后滯影響正在減弱的話，目前銅價(jià)格筑底后將最終震蕩上行。我個(gè)人仍傾向于第二種價(jià)格模型生成的可能性較大，最主要的依據(jù)是目前全球的利率結(jié)構(gòu)及世界經(jīng)濟(jì)體質(zhì)能對(duì)這樣大級(jí)別的經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生免疫機(jī)能?；谝陨系恼J(rèn)識(shí)，我預(yù)期：短期，市場(chǎng)上檔技術(shù)性壓力依然存在，可能導(dǎo)致市場(chǎng)反復(fù)震蕩以測(cè)試下檔支撐的有效性，但前期在6500——6800這一區(qū)間形成空頭陷阱的可能性在加大。總之，我個(gè)人仍認(rèn)為銅仍處于大的牛市格局之中，中期，隨著中國(guó)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)并完成量變過(guò)程，逐漸成為影響市場(chǎng)的權(quán)重因素，市場(chǎng)將繼續(xù)牛市循環(huán)。