中金嶺南：收購捍衛(wèi)龍頭地位量增提升業(yè)績
2009年09月16日 9:0 1809次瀏覽 來源： 華泰證券研究所 分類： 有色市場
2008年四季度由于美國次貸危機的爆發(fā)，主要有色金屬品種的價格在極短的時間內(nèi)迅速下跌。中金嶺南(000060)抓住了行業(yè)低谷的機會，成功收購了澳洲PEM公司。
隨著鉛鋅價格恢復(fù)到合理水平以及Perilya礦生產(chǎn)成本的下降，中金嶺南的鉛鋅精礦產(chǎn)量將超出我們的預(yù)期。預(yù)計2009-2011年公司的鉛鋅精礦權(quán)益產(chǎn)量將分別達到24.79、27.84、30.12萬噸。
公司天津的房地產(chǎn)項目“金康國際中心”已經(jīng)進入銷售階段，將從2010年開始為公司業(yè)績做出貢獻。我們預(yù)測此項目至少可以為公司帶來約5.8-5.9億元的凈利潤。
目前鉛鋅價格處于矛盾之中：一方面經(jīng)濟回暖、美元走弱、通脹預(yù)期等經(jīng)濟上的因素支撐鉛鋅價格；另一方面供求基本面的過剩依舊沒有得到改變。鉛鋅價格的兩難境地決定了其價格上漲必須等到需求根本好轉(zhuǎn)之后才能實現(xiàn)。我們預(yù)計2009年將是鉛鋅價格的底部，2010年后價格將隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐而逐步上漲。
根據(jù)我們的預(yù)測，中金嶺南2009年-2011年的EPS分別是0.48元、1.10元、1.42元。公司在2008年成功收購盤龍礦和PEM公司之后，不僅成為鉛鋅資源儲量最多的公司，而且也是最具業(yè)績彈性的公司。
我們認為公司未來12個月的合理股價將對應(yīng)于2010年27-30倍PE，合理價格區(qū)間為29.7-33元，公司的投資評級為“推薦”。
責任編輯：四筆
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