悲觀預期修正 銅價偏強震蕩
2017年07月04日 9:14 2872次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨
上周國內(nèi)公布的工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)與制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，均顯示出國內(nèi)經(jīng)濟并非加速下滑，而是在放緩中出現(xiàn)反彈。6月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為51.7，環(huán)比上漲并超預期，當中值得注意的是新出口訂單的改善幅度為近年來較大。而境外經(jīng)濟體上半年良好的表現(xiàn)，也暗示了外需的穩(wěn)健。
與經(jīng)濟面的變化相比，市場預期的波動表現(xiàn)的更為劇烈，對比前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下滑和金融監(jiān)管壓力下流動性的緊張，市場預期從較為悲觀中有所反彈，帶動了工業(yè)品的一波強勢拉漲。期銅兩市增倉上行，創(chuàng)下3月份以來高點，國內(nèi)滬銅持倉自前一周增加近7萬手至62萬手，于本輪拉漲中處于主動地位。
我們認為下半年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不改，短期的向好持續(xù)性存疑。即使6月經(jīng)濟表現(xiàn)良好，但進入3季度無論是發(fā)電耗煤量、鐵路貨運量還是工業(yè)品生產(chǎn)都將面臨高基數(shù)的威脅。流動性方面，央行在季度末前的貨幣投放令預期中緊張的局面并沒有發(fā)生，而我們認為金融去杠桿的方向并不會動搖，只是階段性與穩(wěn)增長進行權(quán)衡。基本面方面，CSPT小組小幅調(diào)高現(xiàn)貨采購的地板價暗示高干擾導致的精礦供應緊張或暫告一段落，而金川本部合成爐將執(zhí)行檢修計劃預計減少精銅產(chǎn)量2.5萬噸左右，同時上周全球四地庫存6月環(huán)比減少約13萬噸。下半年來看，銅礦遠期短缺預期下仍將頻發(fā)供應端的干擾、冶煉端檢修后產(chǎn)量恢復性增加及新擴建產(chǎn)能的投產(chǎn)形成博弈。短期來看，經(jīng)濟的韌性體現(xiàn)為終端消費的穩(wěn)定，淡季不淡的表現(xiàn)也為銅價下方提供支撐，而悲觀預期修正下的反彈并不具備大漲的根基。預計本周銅價維持偏強震蕩，關(guān)注上方48000一線壓力或存回調(diào)走勢。
責任編輯：李錚
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