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受美元指數(shù)反彈以及鋅錠冶煉企業(yè)開工率較高、產(chǎn)量維持高位影響，滬鋅價(jià)格在創(chuàng)了十年多新高之后出現(xiàn)回調(diào)。分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)庫(kù)存較低對(duì)鋅錠帶來(lái)較強(qiáng)支撐，后期隨著國(guó)內(nèi)外鋅精礦新增產(chǎn)能的釋放以及鋅錠冶煉產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)短缺格局或?qū)⑥D(zhuǎn)弱甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，屆時(shí)鋅價(jià)承壓較大。

多因素疊加打壓鋅價(jià)

前期LME鋅錠庫(kù)存持續(xù)下降給鋅價(jià)帶來(lái)支撐，在LME鋅價(jià)的帶動(dòng)下，滬鋅表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。一度上探至27235元/噸高位，創(chuàng)十年多新高。但新高之后，鋅價(jià)便震蕩下行，滬鋅主力1804合約震蕩下行了2.9%，收?qǐng)?bào)26270元/噸。

一德期貨有色高級(jí)分析師谷靜表示，滬鋅下跌的主要原因有二：一是宏觀層面因素影響，美股大跌引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌，美元技術(shù)上反彈導(dǎo)致全球基本金屬價(jià)格承壓，鋅價(jià)也未能獨(dú)善其身；二是從基本面出發(fā)，前期國(guó)內(nèi)鋅錠冶煉企業(yè)開工率較高，產(chǎn)量持續(xù)高位。同時(shí)由于三季度鋅錠進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開，四季度進(jìn)口量大增。

“宏觀層面市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲疊加基本面相對(duì)較弱，共同作用下導(dǎo)致短期鋅價(jià)走弱，但是相對(duì)美股跌幅，鋅價(jià)表現(xiàn)相對(duì)抗跌。”谷靜說(shuō)。

東吳期貨分析師陳龍表示，臨近春節(jié)，貿(mào)易商以清理庫(kù)存為主，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，交易所倉(cāng)單快速增加，間接打壓盤面。

短期仍有支撐

國(guó)際鉛鋅研究小組最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月，鋅市場(chǎng)短缺48.5萬(wàn)噸，上年同期為短缺20.6噸。

“預(yù)計(jì)2017年全球精煉鋅短缺54萬(wàn)噸，2018年全球鋅精礦新增產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右，鋅錠產(chǎn)量有48萬(wàn)噸的增量，消費(fèi)增速預(yù)計(jì)在1.2%附近，總需求量增加17.2萬(wàn)噸，整體來(lái)看，2018年全球產(chǎn)量會(huì)高于需求，全球鋅錠會(huì)結(jié)束當(dāng)前的超低庫(kù)存狀態(tài)。”谷靜表示。

就國(guó)內(nèi)而言，2018年1-2月份除中金嶺南(000060,股吧)之外，暫無(wú)新增檢修冶煉企業(yè)。SMM預(yù)計(jì)，鋅錠冶煉廠檢修計(jì)劃將集中在3月份之后。當(dāng)前下游鍍鋅企業(yè)年前備庫(kù)基本結(jié)束，其中華北地區(qū)鍍鋅廠全部進(jìn)入放假周期，放假時(shí)間15-20天不等。

谷靜表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋅錠處于供需兩弱狀態(tài)，年后下游消費(fèi)恐將繼續(xù)帶動(dòng)鋅價(jià)上行，但從供需狀況來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅錠新增產(chǎn)能于下半年逐漸釋放，國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)將增加，屆時(shí)國(guó)內(nèi)鋅市或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

展望后市，陳龍認(rèn)為，美元指數(shù)大漲，對(duì)沖美元貶值的資金撤離基本金屬，隨著宏觀資金的退潮和LME庫(kù)存面臨新增供應(yīng)的交割壓力，鋅仍有回落空間，操作上延續(xù)偏空思路。

“結(jié)合國(guó)內(nèi)外鋅錠供需情況，鋅價(jià)在2018年呈現(xiàn)出先高后低的概率較大，短期內(nèi)基于當(dāng)前的低庫(kù)存，鋅錠依舊具有較強(qiáng)支撐，后期隨著國(guó)內(nèi)外鋅精礦新增產(chǎn)能的釋放以及鋅錠冶煉產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)短缺格局或?qū)⑥D(zhuǎn)弱甚至出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，屆時(shí)鋅價(jià)承壓較大。所以對(duì)于2018年的鋅市，把握好節(jié)奏至關(guān)重要。”谷靜表示，在當(dāng)前外強(qiáng)內(nèi)弱的鋅市格局中，后期鋅內(nèi)外比值有修復(fù)回升的需求，后期需要重點(diǎn)關(guān)注保稅區(qū)鋅錠庫(kù)存或進(jìn)口鋅流入境內(nèi)的可能性。內(nèi)外比值一旦修復(fù)，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存會(huì)繼續(xù)增加。