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云錫集團：滬錫操作方便，和國內現(xiàn)貨市場價格聯(lián)系更為緊密

《簡明不列顛百科全書》記載：“個舊，中國云南省城市，著名的錫都。”

個舊錫業(yè)開發(fā)歷史久遠，可以追溯到2000多年前。斗轉星移，滄桑巨變，從1883年至今，云南錫業(yè)集團（控股）有限責任公司（下稱云錫集團）也走過了100多年歷程。公司以“振興錫業(yè)、產業(yè)報國”為宗旨，鑄就了中國錫工業(yè)搖籃。錫都個舊享譽中外，云錫集團充當了重要的角色，它的崛起和發(fā)展，一定程度上也是中國錫業(yè)發(fā)展的縮影。

近日，期貨日報記者跟隨上期所和深圳市期貨同業(yè)協(xié)會考察團，來到位于云南省紅河哈尼族彝族自治州個舊市，在當?shù)劐a行業(yè)龍頭企業(yè)——云錫集團進行了參觀和學習。

云錫集團是一個擁有探、采選、冶、深加工以及相應輔助設施配套的大型有色金屬聯(lián)合企業(yè)。主要從事錫、銅、鋅、銦等有色金屬的采、選，錫、銅、鋅、銦金屬的冶煉及錫、銅、鋅等金屬產品的貿易，同時還有錫材和錫化工等錫深加工業(yè)務，形成了公司礦山、冶煉、貿易三大業(yè)務板塊。截止到2017年年底，年采礦能力達1195萬噸，年選礦能力1303萬噸，綜合冶煉能力30.9萬噸，是全球錫業(yè)十大生產商。2005年之后，精錫產量連續(xù)12年居全球第一。

公司較早涉足期貨業(yè)務，2004年開始開展LME套期保值業(yè)務。2012年將目光聚集到國內期貨市場，云錫集團建立了一系列套期保值管理辦法，通過加強業(yè)務流程、決策流程和交易流程的風險控制，設立套期保值領導小組等多種措施控制風險，對主要產品錫、銅、鋅、黃金、白銀進行套期保值，合理控制保值比例，管控價格波動風險，服務現(xiàn)貨實體的生產經營。

“現(xiàn)貨+期貨” 兩條腿走路更穩(wěn)健

云錫集團的期貨業(yè)務要追溯到2004年，彼時公司剛剛拿到全國第二批境外期貨業(yè)務許可證。結合多年的內外盤交易經歷，云錫集團相關配套風險管理制度不斷完善，目前已經摸索出自己在期貨市場上套期保值的操作模式和交易節(jié)奏。十幾年來，通過“期貨+現(xiàn)貨”兩條腿走路，云錫集團發(fā)展的步伐愈加穩(wěn)健。

據(jù)云南錫業(yè)期貨業(yè)務專家肖大明介紹，云錫集團套期保值大致可以分為三個階段：

第一階段2004—2006年，2004年云錫集團取得全國第二批境外期貨業(yè)務許可證，開始進入LME市場進行套期保值業(yè)務操作，此階段主要以出口產品的賣出保值為主。

第二階段2007—2012年，公司依然延續(xù)在外盤的賣出保值，其間有操作跨市套利、參與交割、倉單交易等，豐富了操作經驗。

第三階段2012—2018年，隨著業(yè)務需要，公司開始在國內期貨市場進行套期保值業(yè)務操作，涉及錫、銅、鋅、金、銀等公司主要產品。

肖大明告訴期貨日報記者，公司從2015年開始涉足國內錫品種的套期保值。“自2015年3月滬錫上市以來，經歷了上市初期短期的活躍之后，整個2015年比較平寂，交易量和持倉量偏低。2016年至今，交易量和持倉量逐步上升，越來越多錫產業(yè)鏈成員開始利用國內錫期貨作為生產加工經營過程中的保值增值手段。”

“滬錫期貨的上市，結束了長期以來因國內錫期貨缺失，使得國內錫生產、流通與消費企業(yè)在應對原材料大幅波動時沒有行之有效的避險工具的局面。同時，為企業(yè)搭建了規(guī)范、透明、公平、高效的避險交易平臺，保障企業(yè)生產經營的穩(wěn)定性，服務于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。”肖大明說。

他表示，從參與度來看，錫期貨主要是以貿易商的參與為主，大概占50%。下游對價格漲跌敏感度不高，冶煉廠和下游企業(yè)總體參與度大概在20%左右。從云錫集團的套保經驗看，相比LME來說，滬錫操作方便，和國內現(xiàn)貨市場價格聯(lián)系更為緊密。

控制套保比例 防范風險是前提

企業(yè)參與套期保值，如何在內部管理好期現(xiàn)兩端，在交易、風控、財務等方面規(guī)范和客觀地操作，是期貨套保業(yè)務能夠真正落實的關鍵所在。云錫集團如何做到部門之間的有效整合和無縫對接，既能夠保證套保操作的效率，又能夠有效嚴控操作中的風險呢？

整體來看，云錫集團建立了套期保值管理辦法，通過加強業(yè)務流程、決策流程和交易流程的風險控制，以及設立套期保值領導小組等多種措施控制風險，合理控制套保比例，做到信用風險、流動性風險和市場風險的整體風險可控。

“公司冶煉廠錫產能在10萬噸左右，由于原料供應不足，目前產能維持在7萬噸上下。套保數(shù)量根據(jù)產量和當期價格行情按一定比例進行。風控方面，公司的財務部、套保團隊、審計部等多部門相互協(xié)調。”肖大明說。

據(jù)介紹，云錫集團的套保業(yè)務主要分為兩個部分：一是買入套保，主要是針對原料采購，降低原料的采購成本，當行情波動較大時，經公司進行研究，結合采購預期，在盤面相對低位時進行戰(zhàn)略性套保。二是通過賣出套期保值鎖定產品銷售利潤，避免產品價格下跌導致利潤損失的風險，保證銷售利潤穩(wěn)定。