“六連陰”后銅價走勢仍然承壓
2018年11月13日 8:40 8633次瀏覽 來源: 期貨日報 分類: 期貨 作者: 何妍
11月以來,銅價沖高回落。11月初中美領導人通電話提振市場情緒,銅價報收大陽線,之后在LME庫存集中交倉、國內經濟數據引發(fā)的市場擔憂,以及12月美聯儲的加息預期等一系列擾動之下,銅價一路下行。截至上周五,滬銅收報六連陰。我們預計后續(xù)銅價走勢仍然承壓。
基本面疲弱
據海關最新數據,10月我國銅及銅材進口量為42.3萬噸,較9月的52萬噸下降了18.7%。10月以來,銅進口盈虧窗口持續(xù)關閉,洋山銅溢價也由9月底高位115美元/噸持續(xù)下降至90美元/噸。目前銅進口虧損約1000元/噸,預計將繼續(xù)制約進口。
據SMM最新統(tǒng)計,10月我國精銅產量72.06萬噸,環(huán)比增長0.53%,同比減少0.26%。該數據不及預期值73.16萬噸,主要因為大冶有色、金川集團等煉廠檢修較多,且北方銅業(yè)在9月底正式關停旗下10萬噸年產能的侯馬冶煉廠。此外,下半年投產的中鋁東南銅業(yè)和國投金城冶金10月仍未有精銅產出。
然而值得注意的是,10月以來我國庫存不降反升。截至上周五,上期所銅庫存為14.22萬噸,較9月底已經上漲了27%。供應減少與庫存上漲之間的矛盾折射出需求端的疲弱。10月份CPI以及PPI數據顯示宏觀經濟繼續(xù)承壓,且接下來CPI與PPI恐面臨下行壓力。家電、地產和汽車等行業(yè)消費表現均較為疲弱,汽車銷量連續(xù)4個月下滑。電力方面,據SMM調研,10月電線電纜企業(yè)開工率為86.2%,環(huán)比下降2.64個百分點,且部分企業(yè)由于資金周轉不靈,縮減近半產能利用率,預計11月開工率依舊呈下降態(tài)勢。
目前銅精礦加工費和硫酸價格維持高位將繼續(xù)刺激冶煉產能的投放,并且年末企業(yè)為完成年度目標有動力保持高開工率。此外,根據各家煉廠的排產計劃來看,11月煉廠檢修對整體產量影響不大。SMM預計11月產量為73.79萬噸,同比增長2.78%;1—11月累計產量將達到796.45萬噸,同比增幅9.6%。
整體來看,在經濟持續(xù)下行的壓力下,消費不斷走弱,而高加工費仍然支持供應不斷增加的預期。雖然上期所和LME銅庫存仍處低位,但庫存對銅價的利好作用正在逐漸減弱,國內銅供大于求的格局或延續(xù)。
宏觀擾動因素仍存
11月1日,中美領導人通電話提振市場情緒,銅價一度大幅拉升。然而中美貿易摩擦的核心爭端問題并未得到解決,中美領導人預計將在 11 月末的 G20 峰會之前見面會談,在此之前,中美貿易問題對于宏觀層面的擾動仍存。
上周五美聯儲公布11月例會紀要,維持對經濟前景的看法,12月加息預期升溫。此外,美國短期國債收益率升至10年新高,美元大漲。歐洲方面,歐盟調低明年GDP增長預期,并暗示意大利經濟放緩,歐元波動可能進一步助推美元的強勢,銅價承壓。
國內方面,本周將公布10月重要經濟數據,在經濟下滑的背景下,宏觀壓力加重。
總體來看,一方面經濟存在下行壓力,另一方面供應端與庫存之間的矛盾正在顯現,需求疲弱趨勢難改。在供應不斷增加和消費持續(xù)走弱的預期下,低位庫存對銅價的利好作用逐漸減弱。而宏觀方面,美元保持強勢,國內宏觀壓力加重,疊加中美貿易問題,銅價上行壓力明顯。
責任編輯:葉倩
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