2019年有色金屬展望：多因素擾動需求；黃金價值凸顯
2018年11月22日 9:8 5797次瀏覽 來源： 中金公司研究部 分類： 期貨
黃金：避險需求進一步上升，對金價形成支撐
考慮到中美貿易摩擦、意大利赤字率高企等問題，全球不確定性仍將持續(xù)，增加黃金的避險需求。隨著美聯(lián)儲加息進程放緩，美元對黃金的壓制也將減弱。在人民幣貶值預期下，國內黃金價格表現(xiàn)將好于海外。
銅：供給持續(xù)收緊
宏觀、地產需求走弱將給銅消費帶來壓力，但電網(wǎng)投資有望提速。供應方面海外銅礦供應溫和增長，中國廢銅進口限制繼續(xù)支持精礦需求，且當前國內外庫存持續(xù)下降。我們預計2019年LME銅價中樞6200-6800美元/噸，較2018年均價變化可能在正負5%之間。
鋁：產能投放低于預期，供需有望邊際改善
受益于供給側改革，我們預計明年新增有效產能不超過200萬噸，而目前價格水平下行業(yè)虧損面已超過50%，將陸續(xù)有產能關停或退出。此外，人民幣貶值也將對出口形成持續(xù)利好，預計2019年供給將繼續(xù)改善。
鋅：供給逐步釋放，但庫存支撐短期價格
今年以來，海外新項目陸續(xù)投產，精礦短缺的局面得以緩解，但由于國內環(huán)保趨嚴，冶煉產能受到抑制，導致國內庫存仍處于低位，短期價格具備支撐，但長期將面臨回調壓力。
此外，鈷仍面臨回調壓力。嘉能可KCC項目銷售受限對明年供給形成利好，但考慮到目前生產企業(yè)手中仍有庫存，短期價格仍有下行壓力。鋰價短期已經(jīng)企穩(wěn)。目前部分高成本的國內鹽湖和使用進口鋰輝石礦的冶煉廠已經(jīng)接近成本線，且行業(yè)庫存較低，價格有望企穩(wěn)，展望明年，隨著新產能逐步投放，價格中樞將有所下行。
責任編輯：李錚
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