貨幣政策繼續(xù)寬松 銅價有望保持高位震蕩
2020年08月10日 9:17 9517次瀏覽 來源: 海證期貨 分類: 期貨 作者: 蔣海輝
摘要:
宏觀面:歐盟27國領導人最終在特別峰會的第五天就經濟救助方案達成共識。此次歐盟將設立總額7500億歐元的復蘇基金,其中3900億歐元作為無償撥款,剩余3600億歐元作為貸款,用于資助成員國疫后重建。而受此影響,以銅為首的有色金屬同樣呈現出了相對較強的走勢。但是在后半月,隨著兩國之間矛盾的激化,使得市場風險情緒受到較大抑制,有色金屬也出現了明顯的回落。不過就銅基本面而言,上周國家電網召開的2020年年中工作會議上稱,國家電網今年的固定資產投資將調增至4600億元,預計帶動社會投資額9000億元,這意味著國家電網在下半年將會完成60%的計劃電網投資,電網投建將會提速。故此在這樣的背景下,銅品種基本面的未來展望依舊樂觀。
銅精礦供應情況:6月銅精礦的進口量為159.4萬噸,盡管同比增加了8.7%,但環(huán)比下降了5.7%,為連續(xù)第二月下降。銅精礦進口量環(huán)比持續(xù)下降,主要原因是南美乃我國銅精礦進口主要來源地,來自智利與秘魯兩國進口實物噸量在2019年占到中國銅精礦進口量的70%以上,但受到疫情影響5月后中國自南美銅礦進口量明顯減少;尤其是秘魯政府采取了較為嚴格的防疫措施,4、5月份當地礦山開工率受影響嚴重,目前礦山運營比率仍未完全恢復至正常,且港口發(fā)貨效率低,這些都是造成銅精礦供應緊張的重要因素,我們預計7月銅精礦的進口量將會保持在較低水平。目前TC加工費已經跌至50美元一下,顯示銅精礦仍然非常短缺,短期供應端擾動猶存。
主要邏輯如下:
第一,2020年二季度,中國銅消費季節(jié)性旺季,疊加銅礦和廢銅供應受限,滬銅去庫存超預期,而海外經濟偏弱,銅內外價差回到高位,進口窗口持續(xù)打開。
第二,當前中國銅消費還未明顯下降,海外經濟復蘇,疊加南美疫情加速,投資者對銅供應中斷預期升溫,銅價出現明顯走高,對供應端縮減炒作有進入極端的跡象,類似于3月對需求端萎縮的極端炒作。
第三,從1-5月智利、秘魯礦產銅產出及中國銅精礦、精銅、廢銅和陽極銅進口來看,政府對疫情的控制措施會影響銅礦供應及運輸問題,因3月中旬-5月中旬智利和秘魯供應和運輸中斷,馬來西亞拆解企業(yè)和港口運輸暫停等,對中國銅精礦及廢銅等原料進口構成較大負面沖擊,6月份這些地區(qū)的疫情防控措施已經解除?;氐侥厦绬栴}上,我們需要密切關注疫情、政府防控措施等,需要不斷評估市場預期與實際影響情況。
第四,考慮到接下來中國銅消費將隨著電力投資放緩而放緩,而供應上存在較大不確定性,但價格已經回升到高位,需警惕價格大幅波動風險。
綜上所述,我認為中性情況下2020年8月倫銅波動區(qū)間在6300-6800美元/噸,滬銅在50500-55000元/噸。
風險因素:
1.銅供應受疫情影響是否超預期短期;
2.全球范圍內央行寬松貨幣以及財政政策預期繼續(xù)加碼;3.下游復工及生產節(jié)奏是否持續(xù)放緩;
責任編輯:葉倩
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