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受減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng) 滬銅價(jià)格向上突破

2024年03月19日 9:37 8789次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 期貨   作者:

2月份,銅供應(yīng)略不及市場(chǎng)預(yù)期,進(jìn)口增量確定性加強(qiáng)。受到春節(jié)假期的影響,銅加工行業(yè)開(kāi)工率下降,黃銅棒好于預(yù)期,銅板帶行業(yè)持平,其余銅材均不及預(yù)期。

從宏觀層面來(lái)看,美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)強(qiáng)于預(yù)期。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2月份,美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為27.5萬(wàn)人。美聯(lián)儲(chǔ)重申不急于降息,美元指數(shù)連續(xù)回調(diào)。國(guó)內(nèi)政策提到深入實(shí)施“設(shè)備更新和以舊換新”四大行動(dòng),提振了有色金屬下游需求,同時(shí),利好有色金屬價(jià)格向上突破。

TC下行對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生影響 總體預(yù)期大于現(xiàn)實(shí)

銅精礦TC繼續(xù)大幅回落

銅精礦TC繼續(xù)大幅回落。近日,最新進(jìn)口銅精礦TC為15.29美元/干噸,較此前最高位的93.82美元/干噸大幅下降,為近10年來(lái)超低水平。近日,銅冶煉企業(yè)在京座談會(huì)形成共識(shí)。此消息流出后,銅價(jià)大幅提振,已升至近11個(gè)月來(lái)的最高水平。

早前,中國(guó)銅冶煉企業(yè)的代表江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司、銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司、中國(guó)銅業(yè)有限公司與Freeport敲定了2024年銅精礦長(zhǎng)協(xié)TC/RC為80美元/干噸或8美分/磅,相比2023年有所收緊,為此前預(yù)期的80美元~84美元/干噸的最下限。相關(guān)市場(chǎng)人士對(duì)TC下跌如此之大是否引發(fā)冶煉企業(yè)大幅減產(chǎn)存在一定看法。他們認(rèn)為,一是長(zhǎng)單的比例目前維持在70%~80%,穩(wěn)定了冶煉企業(yè)的利潤(rùn);二是即使面臨虧損,企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)的損失更大;三是銅精礦庫(kù)存(包括在港口的庫(kù)存)可保障近3周的供應(yīng),后續(xù)仍有充足的原料可補(bǔ)充;四是企業(yè)利潤(rùn)還需要靠硫酸和金銀等副產(chǎn)品收益來(lái)彌補(bǔ);五是銅冶煉企業(yè)多為大型國(guó)企,各地方為了保生產(chǎn)仍會(huì)保證開(kāi)工。

從SMM調(diào)研情況來(lái)看,1月份,電解銅產(chǎn)量并沒(méi)有因TC的下行而受到太多影響,僅有個(gè)別冶煉廠因自身原因減少了投料量。3月份,TC再度大幅下降后,減少投料量的企業(yè)增加到8家,但也僅有1家冶煉廠有檢修計(jì)劃。此次銅價(jià)上漲僅為受減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng),是否真正影響產(chǎn)量可能要到3月底才能見(jiàn)分曉。

企業(yè)利潤(rùn)大幅下跌

對(duì)于國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)來(lái)講,利潤(rùn)最重要的是TC/RC和硫酸副產(chǎn)品的價(jià)格。去年,冶煉企業(yè)利潤(rùn)大多處于1000元~2900元區(qū)間,但近期TC價(jià)格下跌較多,導(dǎo)致2月底除副產(chǎn)品外,冶煉利潤(rùn)為-1417元,長(zhǎng)單利潤(rùn)也下滑至918元。在TC持續(xù)下跌的影響下,減少投料量的企業(yè)增多,2月份,電解銅產(chǎn)量不及預(yù)期。

2月份,SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為95.03萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.95萬(wàn)噸,降幅為2.01%,同比增長(zhǎng)4.68%,較預(yù)期的95.94萬(wàn)噸減少了0.91萬(wàn)噸。1—2月份,我國(guó)電解銅累計(jì)產(chǎn)量為192.01萬(wàn)噸,同比增加15.90萬(wàn)噸,增幅為9.03%。我國(guó)電解銅產(chǎn)量低于預(yù)期的主要原因,一是TC下降,使部分企業(yè)投料量減少;二是春節(jié)假期使企業(yè)生產(chǎn)天數(shù)減少;三是西南地區(qū)某冶煉廠進(jìn)行了搬遷。3月份,隨著生產(chǎn)天數(shù)的增加,部分銅冶煉企雖然減少了投料量,但還未影響到電解銅產(chǎn)量。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為97.02萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.99萬(wàn)噸,增長(zhǎng)2.09%,同比增加1.88萬(wàn)噸,增長(zhǎng)1.98%。

下游開(kāi)工率因春節(jié)假期下滑

2月份,從銅加工行業(yè)景氣度來(lái)看,銅管行業(yè)(47.63%)>銅板帶行業(yè)(43.3%)>銅箔行業(yè)(42.22%)>電解銅桿行業(yè)(42.05%)>黃銅棒行業(yè)(26.71%)>再生銅桿行業(yè)(21.92%)。

2月份,銅管企業(yè)開(kāi)工率為47.63%,環(huán)比下降23.86%,同比下降20.70%,對(duì)比去年春節(jié)期間增長(zhǎng)0.21%。銅管所對(duì)應(yīng)的行業(yè)主要是家電和地產(chǎn)工程建設(shè)行業(yè)。3月份,空調(diào)生產(chǎn)進(jìn)入旺季,排產(chǎn)高企,但提貨速度較慢。對(duì)比2023年的高基數(shù)來(lái)看,同比增速不高。另外,市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)存在悲觀預(yù)期,且家電以舊換新雖然力度大于往年,傳導(dǎo)至銅管行業(yè)仍需要時(shí)間。3月份,銅管企業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)為74.56%,環(huán)比增長(zhǎng)26.93%,同比下降15.73%。

2月份,銅板帶企業(yè)開(kāi)工率為43.3%,環(huán)比下降33.64%,同比下降30.87%。銅板帶廣泛應(yīng)用于電子電氣、電力、通訊、輕工、機(jī)械制造、家用電器、汽車(chē)、建筑、國(guó)防、交通運(yùn)輸?shù)认掠涡袠I(yè)。其中,黃銅板帶主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)殡娖骱脱b飾類(lèi),與房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性較大;紫銅板帶主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)殡娏碗娮宇?lèi)。與新能源車(chē)相關(guān)的銅板帶企業(yè)的連接件、接插件訂單好于預(yù)期。從地域上看,華東地區(qū)新能源行業(yè)銅板帶企業(yè)訂單較滿。3月份,預(yù)計(jì)銅板帶企業(yè)開(kāi)工率為77.68%,環(huán)比增長(zhǎng)34.45%。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì),2月份,精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率為42.05%,環(huán)比下降26.61%,同比去年2月份下降19.18%。其主要原因,一是需求淡季消費(fèi)不及預(yù)期;二是銅價(jià)大部分時(shí)間處于高位,現(xiàn)貨升水高企使得企業(yè)訂單出現(xiàn)虧損,不得不放慢開(kāi)工;三是臨近春節(jié),企業(yè)因回籠資金停產(chǎn)檢修。此外,精廢價(jià)差略收窄,對(duì)精銅使用量有積極的提振作用。銅桿涉及的行業(yè)較多,如房地產(chǎn)、汽車(chē)、基建、家電等。2月份,精銅桿企業(yè)開(kāi)工率為43.91%,環(huán)比下降24.76%,同比去年1月份增長(zhǎng)7.52%。

春節(jié)后國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存大增

目前,LME、COMEX、上海期貨交易所庫(kù)存為42.47萬(wàn)噸以上,庫(kù)存逐步增加;國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存增加至38.91萬(wàn)噸,由于目前仍是季節(jié)性累庫(kù)時(shí)期,從累庫(kù)速度看已經(jīng)追上往年。社會(huì)庫(kù)存飆升的主要原因,一是春節(jié)放假較早,需求下降較快;二是供應(yīng)沒(méi)有隨著TC快速下行而劇烈收縮;三是春節(jié)假期后立即進(jìn)入交割日,使得存貨提前進(jìn)入倉(cāng)庫(kù)。

責(zé)任編輯:葉倩

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