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3月18日以來，印尼礦產與煤炭開采業(yè)務活動的工作計劃和預算報告（RKAB）審批對供給影響的擔憂緩解，令滬鎳價格振蕩下跌超過8%。考慮到國內鎳上下游相關產品供需預期趨松，或使滬鎳價格仍易跌難漲。

國內鎳上下游產品供給預期偏寬松

菲律賓雨季即將結束提振鎳礦出口數(shù)量，使中國港口鎳礦周度庫存從652.8萬濕噸增加至681.5萬濕噸，且未來仍存累積預期。印尼RKAB審批速度有所加快并堅持擴大生產量，使澳大利亞部分鎳礦項目遭受巨大經營困難而面臨減停產，澳大利亞的Wyloo Metals正在關閉西澳大利亞州的鎳礦。

印尼3月氫氧化鎳鈷MHP產能和生產量分別為2.37萬金屬噸和2.15萬金屬噸且處于歷史高位，低冰鎳產能和生產量分別為3.98萬金屬噸和2.34萬金屬噸，高冰鎳產能和生產量分別為3.13萬金屬噸和1.9萬金屬噸，疊加印尼華旭和緯創(chuàng)的高冰鎳項目已經順利投產且或于6月前放量，使中國氫氧化鎳鈷MHP和鎳锍月度進口量處于高位。印度尼西亞一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產硫酸鎳的成本分別為99093元/金屬噸和107434元/金屬噸，且利潤率分別為26.86%和17.01%，使中國硫酸鎳月度凈進口量處于相對高位。中國鎳濕法冶煉中間品MHP生產硫酸鎳的完全成本為136771元/金屬噸，利潤率為2.19%；高冰鎳、黃渣和鎳豆生產硫酸鎳的完全成本分別為127040元/金屬噸、129102元/金屬噸和130836元/金屬噸，利潤率分別為10.02%、7.92%和5.09%，使中國硫酸鎳生產量仍可能升高。以上因素使國內硫酸鎳供給預期趨松。

中國一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產電積鎳的成本分別為112472元/噸和120897元/噸，利潤率分別為20.61%和12.2%，推動中國電解鎳3月生產量升至2.5萬噸，開工率升至96.03%，均處于歷史高位，使中國電解鎳周度社會庫存量為29361噸，且處于同期相對高位。

不銹鋼需求難言樂觀

中國新能源汽車產銷保持良好勢頭，使中國各型號三元前驅體3月總生產量為71606噸，同比增長32.29%，各型號三元材料3月總生產量為62011噸，同比增速為31.65%。2月23日召開的中央財經委員會第四次會議研究大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新問題，后續(xù)或將通過以舊換新補貼、稅費減免等政策推動家電和汽車等耐用品消費修復，海內外3—4月的三元材料及前驅體訂單預期良好，支撐對電池級硫酸鎳的潛在需求。

中國300系冷軋不銹鋼生產完全成本為14183元/噸，利潤率為-4.46%，使中國不銹鋼3月產能開工率為73.11%，處于同期低位。中國300系不銹鋼3月生產量為172.05萬噸，處于同期高位。目前國內不銹鋼下游需求仍難言樂觀，300系不銹鋼周度社會庫存處于歷史相對高位。

整體來看，美聯(lián)儲降息時點相對較晚支撐美元指數(shù)，疊加國內鎳生鐵和硫酸鎳及電解鎳供給預期趨松，滬鎳易跌難漲，建議投資者以逢大幅反彈布局空單為主，關注137000—147000元/噸壓力位。