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2024年12月份，硅料庫存終于“拐頭”向下，表明這一環(huán)節(jié)的供應(yīng)過剩壓力出現(xiàn)松動(dòng)。預(yù)計(jì)后期在硅料產(chǎn)量低位以及硅片產(chǎn)量趨穩(wěn)背景下，庫存還有向下空間，在此階段，多晶硅價(jià)格易漲難跌。

從目前來看，一方面，硅片產(chǎn)量有望趨穩(wěn)，給多晶硅提供剛性需求；另一方面，多晶硅企業(yè)仍在計(jì)劃減產(chǎn)檢修，且2025年一季度產(chǎn)量恢復(fù)的可能性較低。預(yù)計(jì)在供應(yīng)下降、需求弱穩(wěn)的背景下，多晶硅庫存有望得到有效去化，從而對價(jià)格提供支撐。

多晶硅減產(chǎn)進(jìn)行時(shí)

自2020年“雙碳”目標(biāo)提出后，作為綠色能源之一的光伏備受市場追捧，全球多個(gè)國家尤其是中國加快布局光伏發(fā)電，使光伏裝機(jī)數(shù)量快速增長。從目前來看，多晶硅產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)入加速階段，到2024年中國多晶硅已建成產(chǎn)能約317萬噸。但在行業(yè)快速擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在逼近。

由于電網(wǎng)承載力不足，致使光伏并網(wǎng)消納有限、光伏用地政策嚴(yán)格、電力市場化推進(jìn)后可能會(huì)影響光伏收益等問題逐步凸顯，對光伏裝機(jī)形成了較大挑戰(zhàn)。光伏新增裝機(jī)容量增速由2023年的147%放緩至2024年的26%，這導(dǎo)致多晶硅產(chǎn)能過剩加速到來，行業(yè)利潤大幅收縮。

從硅料成本和價(jià)格走勢看，2024年4月份，價(jià)格加速下跌至行業(yè)平均成本線以下，自此之后虧損程度不斷加深，至今價(jià)格仍處于成本下方。因此，硅料企業(yè)紛紛啟動(dòng)減停產(chǎn)，以緩解虧損。

據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月26日，全國多晶硅開工率僅35%，其中，四川及云南當(dāng)前處于枯水期，高電價(jià)使成本劣勢更加突出，所以產(chǎn)能基本全停。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2024年12月份，多晶硅實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比下降約2%，至10.9萬噸，多晶硅已連續(xù)8個(gè)月處于減產(chǎn)狀態(tài)。

2024年12月24日，通威及大全等頭部硅料企業(yè)陸續(xù)公布減產(chǎn)檢修通知，不過從百川統(tǒng)計(jì)的開工產(chǎn)能來看，四川、云南基本全部停產(chǎn)。由此可見，在成本壓力下，大廠已在前期進(jìn)行減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)兩地產(chǎn)量已無可降空間。新疆、內(nèi)蒙古等地雖具有電價(jià)優(yōu)勢，但也存在生產(chǎn)經(jīng)營壓力，預(yù)計(jì)仍有產(chǎn)量縮減的情況。且考慮到西南地區(qū)豐水期一般在5—6月份啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年一季度產(chǎn)量難有明顯增加。

硅片產(chǎn)量降速放緩

在下游排產(chǎn)預(yù)期不明朗的前提下，硅片企業(yè)自2024年二季度開始減產(chǎn)以消化庫存。據(jù)安泰科了解，硅片庫存基本降至正常周轉(zhuǎn)范圍，部分小尺寸硅片甚至出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，若下游電池企業(yè)繼續(xù)維持相對較高開工負(fù)荷，則預(yù)計(jì)2024年12月份硅片庫存基本消化殆盡。

從硅片、電池片、組件的月度產(chǎn)量對比來看，組件、電池片產(chǎn)量減速放緩甚至小幅回暖，這將增加硅片需求，從而支撐硅片產(chǎn)量以及對硅料的需求。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年12月份，硅片產(chǎn)量在46GW左右，環(huán)比增加4.5GW左右，且硅片周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了底部抬升現(xiàn)象。

從短期來看，組件及電池片產(chǎn)量下滑速度放緩有助于穩(wěn)住對硅片的需求，也保障了對多晶硅的剛性需求。而多晶硅企業(yè)仍在計(jì)劃減產(chǎn)檢修，產(chǎn)量可能會(huì)保持低位。從西南地區(qū)因枯水期電價(jià)較高以及設(shè)備重啟性價(jià)比來看，2025年一季度多晶硅產(chǎn)量難以明顯增長。

（作者單位：海證期貨）