鋁價上方壓力依然存在
2025年01月20日 11:8 2560次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 黃科 岳夢青
近期，滬鋁價格一改近兩個月的頹勢，價格止跌上漲。
再通脹交易升溫
去年12月份，美國非農就業(yè)人數增加25.6萬人，遠高于預期，失業(yè)率下行0.1%，至4.1%，數據低于預期，表明美國就業(yè)市場仍保持明顯韌性。該數據公布后，市場下調美聯儲2025年降息預期，美元指數大幅上行。此外，特朗普就任美國總統(tǒng)在即，特朗普主張的各項政策兌現的預期較高，不管是對內減稅助推美國經濟走強，還是對外加稅推高進口商品價格，均增加了市場對再通脹的擔憂。在此情況下，銅、黃金、石油、美元等價格齊漲的局面再次顯現。
近期，鋁錠庫存維持去化趨勢，且去化速度遠超預期。本周鋁錠庫存去化趨勢維持，但速度有所放緩。庫存超預期去化的主要原因，一是春節(jié)假期前企業(yè)將集中補庫；二是廢鋁供應偏緊導致精廢價差收窄，從而激發(fā)原鋁的采購需求；三是新疆地區(qū)運力逐漸恢復，在途貨源增多，暫未體現在庫存端，未來將有集中到貨現象。需求淡季庫存超預期去化無疑打壓了空頭信心。但隨著春節(jié)前集中補庫的結束，以及鋁價上漲后需求進一步受到抑制，預計鋁錠將轉入累庫階段。
價格上漲或不具備持續(xù)性
從供給端來看，電解鋁運行產能維持在高位，開工率維持在95%以上的高位。鋁水比例環(huán)比繼續(xù)下降帶來鑄錠量的走高，繼續(xù)對鋁錠供給端形成壓力。需求方面，鋁下游加工企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下降，市場淡季特征愈發(fā)明顯。隨著春節(jié)假期的臨近，企業(yè)陸續(xù)進入放假期，未來開工率預計繼續(xù)走低，鋁錠去化趨勢預計難以為繼。隨著新增產能的逐步釋放，在供給逐步寬松的預期下，氧化鋁價格重心繼續(xù)下移，成本端松動意味著價格底部支撐減弱，且電解鋁廠利潤逐漸修復，前期市場對鋁廠虧損減產的擔憂緩解。在基本面總體偏弱的情況下，鋁價上漲的持續(xù)性不被看好。
綜上所述，近期，鋁價面臨較明顯的宏觀擾動，國內政策面寬松延續(xù)，促消費政策繼續(xù)加碼提振市場預期，而海外對再通脹的交易以及特朗普再度執(zhí)政也對大宗商品短期價格有所支撐。但從基本面來看，鋁供給維持高位而需求逐步走弱，庫存去化趨勢預計難以為繼，或轉入累庫階段，在基本面偏弱的情況下，鋁價上方空間受限，壓力區(qū)間參考20300元~20450元／噸。
（作者單位：大有期貨）
責任編輯：任飛
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