鋅價(jià)短期上行動(dòng)力較弱
2025年02月20日 10:25 1806次瀏覽 來(lái)源: 中國(guó)有色金屬報(bào) 分類: 有色市場(chǎng) 作者: 祁玉蓉
國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)與鋅價(jià)走勢(shì)
滬鋅指數(shù)收盤(pán)價(jià)和凈持倉(cāng)對(duì)比
2月1日,美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅,市場(chǎng)對(duì)全球爆發(fā)貿(mào)易沖突的擔(dān)憂情緒持續(xù)發(fā)酵,宏觀利空施壓盤(pán)面,對(duì)鋅價(jià)上方空間形成一定壓制。但由于春節(jié)期間鋅錠累庫(kù)不及預(yù)期,受下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐,春節(jié)后,鋅價(jià)短暫回調(diào)后震蕩企穩(wěn),截至2月14日收盤(pán),滬鋅主力合約收盤(pán)價(jià)為24125元/噸,較春節(jié)前上漲1.99%。
關(guān)稅政策引發(fā)貿(mào)易擔(dān)憂
宏觀情緒偏空
2月1日,特朗普發(fā)布三項(xiàng)新的行政令,對(duì)來(lái)自加拿大、墨西哥和中國(guó)的進(jìn)口商品征收新關(guān)稅,其中,對(duì)加拿大和墨西哥征收的關(guān)稅為25%、中國(guó)為10%。此外,特朗普還表示,打算對(duì)歐盟商品征收關(guān)稅,并可能對(duì)一系列特定行業(yè)的進(jìn)口商品征收關(guān)稅,包括計(jì)算機(jī)芯片、制藥、鋼鐵、鋁、銅、石油和天然氣,并計(jì)劃于2月18日征收石油和天然氣關(guān)稅。
各國(guó)針對(duì)特朗普發(fā)布的關(guān)稅政策進(jìn)行了相應(yīng)的反制措施,關(guān)稅政策的不確定性引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂,加劇了有色金屬價(jià)格短期內(nèi)的波動(dòng)。此外,關(guān)稅政策可能引發(fā)的貿(mào)易沖突使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較重,投資者更傾向于購(gòu)買(mǎi)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn),對(duì)有色金屬等工業(yè)品的需求下降,導(dǎo)致有色金屬價(jià)格承壓。
礦端趨松預(yù)期逐步兌現(xiàn)
成本端支撐減弱
2024年,鉛鋅礦山受天氣、事故等意外因素影響,減停產(chǎn)情況頻出,且2023年停產(chǎn)的Aljustral mines、Middle Tennessee等礦山并未復(fù)產(chǎn),重啟及新建礦山投產(chǎn)不及預(yù)期。而海外冶煉企業(yè)則處于復(fù)產(chǎn)階段,對(duì)鋅礦需求增加,礦端資源持續(xù)偏緊,加工費(fèi)加速下滑,國(guó)產(chǎn)鋅精礦降至1500元/噸以內(nèi),進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)降至-40元/噸。
2024年四季度,國(guó)內(nèi)雖有冬儲(chǔ)需求,但隨著海外OZ礦、Kipushi礦、Tara礦和國(guó)內(nèi)火山云、銀珠山等礦山正常出產(chǎn),市場(chǎng)預(yù)期鋅精礦偏緊格局將有所緩解,貿(mào)易商采購(gòu)成本逐步企穩(wěn)回升。春節(jié)后,因前期冶煉企業(yè)備庫(kù)較為充足,冶煉企業(yè)原料庫(kù)存升至28天左右,且對(duì)后市加工費(fèi)持續(xù)看漲,部分冶煉企業(yè)選擇在2月份減少原料采購(gòu),從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)多地加工費(fèi)顯著上漲。截至2月7日,國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)為2600元/噸,進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)為15美元/干噸,礦端趨松預(yù)期逐漸兌現(xiàn),原料不足對(duì)冶煉企業(yè)生產(chǎn)限制減弱,成本端支撐減弱,冶煉企業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn),供給端增量趨勢(shì)明朗。
復(fù)工較慢且春節(jié)前備庫(kù)充足
市場(chǎng)成交清淡
從春節(jié)后企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況來(lái)看,機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2月13日,全國(guó)13532個(gè)工地開(kāi)工、復(fù)工率為23.5%,同比下降16.38%;勞務(wù)上工率為27.5%,同比下降10.53%;資金到位率為35.0%,同比下降6.61%;環(huán)比增速均慢于2024年同期,短期內(nèi),鋅錠消費(fèi)難見(jiàn)顯著改善。
從市場(chǎng)成交情況來(lái)看,貿(mào)易商出貨較多,但盤(pán)面維持高位,下游企業(yè)春節(jié)前已進(jìn)行常規(guī)備庫(kù),原料庫(kù)存較為充足,對(duì)鋅錠接貨意愿不強(qiáng)。雖有部分剛需訂單釋放,但整體出貨及成交仍較差,地區(qū)升貼水持續(xù)走低。
從庫(kù)存角度來(lái)看,春節(jié)期間,下游企業(yè)放假,采買(mǎi)提貨減少,而冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn)持續(xù)發(fā)貨至社會(huì)倉(cāng)庫(kù),使得鋅錠庫(kù)存環(huán)比大幅增長(zhǎng)。截至2月13日,鋅錠7地庫(kù)存總量為12.33萬(wàn)噸,較春節(jié)前增長(zhǎng)75.14%(增加5.29萬(wàn)噸),但與往年相比,由于廠提比例增加及物流運(yùn)輸受限,今年春節(jié)鋅錠累庫(kù)量不及市場(chǎng)預(yù)期,庫(kù)存絕對(duì)水平處于往年同期相對(duì)低位,為鋅價(jià)提供一定支撐。
從整體來(lái)看,春節(jié)期間,宏觀紛擾不斷,美元指數(shù)持續(xù)走高,對(duì)有色金屬價(jià)格形成一定壓制,但基本面累庫(kù)幅度不及預(yù)期,鋅價(jià)回調(diào)幅度有限,春節(jié)后,鋅價(jià)走低回升后將震蕩整理。
展望后市,特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球貿(mào)易緊張局勢(shì)擔(dān)憂,加劇大宗商品價(jià)格波動(dòng),市場(chǎng)情緒偏空對(duì)鋅價(jià)形成一定壓制。從基本面來(lái)看,隨著礦端趨松預(yù)期逐步兌現(xiàn),原料偏緊限制有所減弱,供給端雖尚無(wú)明顯放量,但增量趨勢(shì)明朗;需求端尚需等待恢復(fù),基本面矛盾尚不突出,短期內(nèi)鋅價(jià)上漲動(dòng)力有限。但隨著下游全面復(fù)產(chǎn)及通脹預(yù)期交易升溫,鋅價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)上行助力,持續(xù)關(guān)注宏觀政策變動(dòng)及上下游復(fù)產(chǎn)情況。
(作者單位:宏源期貨)
責(zé)任編輯:任飛
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