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市場(chǎng)預(yù)期PPI還將繼續(xù)上升；如果PPI漲幅超過CPI，制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)利潤(rùn)將被大幅壓縮

　　中國(guó)5月份的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）較去年同期上漲了8.2%，盡管低于此前市場(chǎng)的預(yù)期，但已經(jīng)是連續(xù)第五個(gè)月刷新三年來PPI最高紀(jì)錄，通脹形勢(shì)令人憂心。
　　按照既定日程，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于今天公布5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）。有媒體援引消息人士的話說，這一數(shù)字將大幅降低至7.7%。如果消息屬實(shí)，那么5月份將出現(xiàn)PPI漲幅反超CPI的局面。
　　自2003年末至2007年1月，由于價(jià)格扭曲和價(jià)格改革的滯后，中國(guó)的PPI指數(shù)一直高于CPI指數(shù)。從2007年2月開始，由于食品價(jià)格上漲，PPI的漲幅才低于CPI的漲幅。
　　如果PPI漲幅超過了CPI，國(guó)內(nèi)制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)被大幅壓縮，同時(shí)，PPI上漲可能引致CPI中非食品價(jià)格漲幅超過2%，使消費(fèi)物價(jià)漲幅難以大幅削減。
　　市場(chǎng)預(yù)期，已經(jīng)處于高位的PPI還將繼續(xù)上升，國(guó)際原油為代表的大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲和國(guó)內(nèi)資源價(jià)格改革的適時(shí)啟動(dòng)將是主導(dǎo)未來PPI上漲的兩大原因。

啟動(dòng)價(jià)格改革時(shí)機(jī)未明
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日（11日）發(fā)布的數(shù)據(jù)，5月份的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.9%。石油、煤炭、鋼材等原材料價(jià)格的上漲是推升PPI的主要因素。5月份采掘工業(yè)上漲25.9%，原料工業(yè)上漲10.9%，均高于其他行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格漲幅，其中原油出廠價(jià)格年同比漲幅已經(jīng)高達(dá)30.9%。
　　法國(guó)巴黎資本亞洲有限公司北京代表處聯(lián)席董事兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)師孟原對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，考慮到政府對(duì)成品油和電力價(jià)格的管控，PPI的潛在上漲壓力將更為嚴(yán)重。
　　中國(guó)目前已經(jīng)出現(xiàn)能源緊張跡象。受制于國(guó)際原油價(jià)格上升所帶來的成本壓力，國(guó)內(nèi)的成品油和柴油供給在部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了短缺；而電力企業(yè)購(gòu)煤資金緊張也可能會(huì)在夏季導(dǎo)致電荒。
　　市場(chǎng)預(yù)期，從5月開始，以CPI計(jì)量的國(guó)內(nèi)通脹水平將逐季回落，這為國(guó)家開展資源價(jià)格改革創(chuàng)造了有利時(shí)機(jī)。提高能源價(jià)格有助于緩解能源供給緊張局面，部分東亞國(guó)家已經(jīng)開始調(diào)整國(guó)內(nèi)油價(jià)。
　　不過，國(guó)家發(fā)改委副主任、能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶上周參加中美印韓日五國(guó)能源部長(zhǎng)會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)說，中國(guó)現(xiàn)行的成品油價(jià)格政策有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。上述表態(tài)表明，國(guó)家可能暫時(shí)不會(huì)放松油氣價(jià)格管制。
　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶分析認(rèn)為，中國(guó)政府的財(cái)政實(shí)力使得中國(guó)有能力較其他亞洲國(guó)家將成品油價(jià)格調(diào)整延緩更長(zhǎng)時(shí)間，7月中旬可能具有出臺(tái)上調(diào)成品油價(jià)格的政策機(jī)會(huì)，并可能會(huì)通過漸進(jìn)的調(diào)價(jià)來減緩對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。
　　孟原也對(duì)記者表示，目前國(guó)家對(duì)成品油等能源行業(yè)的損失補(bǔ)貼已經(jīng)占到了約為去年GDP的3%和財(cái)政收入的10%，價(jià)格改革政策的時(shí)間節(jié)點(diǎn)也有可能會(huì)在奧運(yùn)會(huì)之后，但不排除因能源供給形勢(shì)加劇而提前調(diào)價(jià)。

油價(jià)短期走勢(shì)撲朔迷離
　　在外部因素上，推升國(guó)內(nèi)PPI上漲的石油價(jià)格可能還未觸頂。
　　供需已不再是拉動(dòng)國(guó)際石油價(jià)格上漲的最主要因素，因?yàn)楫?dāng)前的石油供需情況已遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于歷史上的兩次石油危機(jī)，美元疲軟和基于大宗商品貿(mào)易的投機(jī)行為則更為顯著影響到石油價(jià)格的波動(dòng)。
　　不過，最近美歐之間的關(guān)于通脹的政策交鋒使得石油價(jià)格在短期內(nèi)的走勢(shì)看起來有些撲朔迷離。
　　基于對(duì)歐元區(qū)內(nèi)通脹的擔(dān)憂，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝上周就暗示歐洲央行可能最早在7月升息。市場(chǎng)對(duì)歐元走強(qiáng)預(yù)期進(jìn)一步加大了美元下滑的壓力，從而在過去一周內(nèi)推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)上升。
　　另一方面，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)官員們近來針對(duì)通貨膨脹的強(qiáng)硬言論，以及美國(guó)總統(tǒng)布什“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期實(shí)力將在美元匯率上得到體現(xiàn)”的言論則暗示，美國(guó)不排除用政策工具提振美元。
　　石油期貨市場(chǎng)開始預(yù)期，美國(guó)政府最早有可能在9月升息，但許多分析師認(rèn)為，鑒于房屋和金融市場(chǎng)狀況依然疲弱，這種可能性不大。而且昨日的石油價(jià)格就在美國(guó)存貨將連續(xù)第四周下滑的預(yù)期下繼續(xù)上升。
　　摩根士丹利的分析師Hussein Alidina預(yù)計(jì)，油價(jià)在7月初前可能升至150美元。這無疑將繼續(xù)增加中國(guó)通脹壓力。
　　國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心就預(yù)測(cè)說，當(dāng)前刺激和抑制生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的因素并存，但以刺激生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的因素為主，預(yù)計(jì)二季度生產(chǎn)資料價(jià)格總體上仍將保持慣性上漲態(tài)勢(shì)，并仍將給通脹帶來壓力。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）