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礦業(yè)整合“全是因?yàn)橹袊?

2007年08月15日 0:0 5750次瀏覽 來源:   分類: 重點(diǎn)新聞

隨著大宗商品價格連續(xù)第5年迅猛上漲,礦業(yè)企業(yè)高管們比以往更為樂觀。
 
力拓(RioTinto)是最新一家預(yù)測金屬價格前景走強(qiáng)的公司,并且在用實(shí)際行動證明自己的觀點(diǎn)。上周,這家英國礦業(yè)集團(tuán)首席執(zhí)行官艾博年(TomAlbanese)拋棄力拓的謹(jǐn)慎傳統(tǒng),以380億美元協(xié)議收購加拿大鋁業(yè)(Alcan),成為采礦業(yè)迄今最大規(guī)模的收購。
 
其它礦業(yè)巨擘面臨壓力
 
一家向來置身于并購風(fēng)潮之外的企業(yè),決定提出一個如此雄心勃勃的報(bào)價,這一事實(shí)或許會讓投資者放心,這種繁榮局面不會很快結(jié)束。此舉還將給英美資源集團(tuán)(AngloAmerican)、斯特拉塔(Xstrata)和必和必拓(BHPBilliton)等競爭對手構(gòu)成壓力,迫使它們也拿出數(shù)十億美元以上規(guī)模的交易。
 
力拓的善意收購報(bào)價規(guī)模,超過了競購加拿大鋁業(yè)的對手――美國鋁業(yè)(Alcoa)早些時候提出的275億美元敵意收購出價。當(dāng)被問及如何證明比競購對手高出33%的收購報(bào)價是合理的,艾博年表示:“這全是因?yàn)橹袊?rdquo;
 
中國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長,及其對銅、鐵礦石和鋁等原材料的強(qiáng)烈需求,提供了大宗商品價格在過去5年迅速上漲的基礎(chǔ)。此外,由于熟練工人和鉆探機(jī)等專業(yè)設(shè)備都面臨短缺,新礦開發(fā)時間超過預(yù)期,也推高了價格。
 
“超級周期”
 
礦業(yè)高管們表示,金屬短缺和中國對金屬的需求,在短期內(nèi)都不會發(fā)生變化,而印度的經(jīng)濟(jì)增長將為大宗商品價格提供進(jìn)一步支撐。他們?nèi)找嬷鲝垼据喆笞谏唐分芷谑聦?shí)上是一個“超級周期”,即多年價格高企,上一次發(fā)生在上世紀(jì)60年代的日本工業(yè)化時期。
 
此外,礦業(yè)企業(yè)開始將超級周期理論當(dāng)作大膽并購的依據(jù)。正如力拓對加拿大鋁業(yè)的競購報(bào)價所示,即便是向來保守的企業(yè),也已愿意為收購高質(zhì)量資產(chǎn)支付高價。
 
但是,分析師對大宗商品價格前景不那么有信心?;ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)最近表示,根據(jù)該集團(tuán)對鋁價的長期預(yù)測,收購加拿大鋁業(yè)只能小幅提高力拓的每股收益?;ㄆ旒瘓F(tuán)表示:“我們需要假設(shè)鋁價未來幾年內(nèi)在每磅1.26美元以上,并且長期價格在每磅1美元,這筆交易才劃算,而我們目前對鋁的周期價格估計(jì)是每磅1.10美元,長期價格為80美分。”
 
推動并購的其它因素
 
礦業(yè)企業(yè)對金屬價格走強(qiáng)的樂觀情緒,是解釋當(dāng)前整合浪潮的一個原因,此外還存在其它方面可以說更為緊迫的原因。
 
長期主導(dǎo)該行業(yè)的西方礦業(yè)企業(yè)認(rèn)為,要想避免自己成為并購目標(biāo),它們必須盡可能地?cái)U(kuò)大規(guī)模。這種擴(kuò)張也出現(xiàn)在鋼鐵行業(yè),例如米塔爾鋼鐵(MittalSteel)以270億歐元收購阿塞洛(Arcelor),改變了鋼鐵業(yè)的競爭格局。兩個行業(yè)的高管們都主張,整合將帶來協(xié)同優(yōu)勢,并在根據(jù)需求安排生產(chǎn)方面更有章法,有助于打破傳統(tǒng)的興衰模式。
 
與鋼鐵業(yè)相比,西方礦業(yè)企業(yè)尤其渴望獲得“關(guān)鍵規(guī)模”,以抗衡新興市場的礦業(yè)及金屬集團(tuán)。俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)和NorilskNickel,巴西的淡水河谷(CVRD),以及中國五礦集團(tuán)(Minmetals)正在迅速發(fā)展,并在其本土市場以外日趨敢作敢為。
 
政治風(fēng)險咨詢公司FrontierStrategyGroup的董事總經(jīng)理亞力克斯戈?duì)柊退够?AlexGorbansky)表示,力拓競購加拿大鋁業(yè),表明西方大型礦商很緊張。“這主要是因?yàn)榈V業(yè)企業(yè)希望做好準(zhǔn)備,以迎接采礦業(yè)的未來結(jié)構(gòu)――主導(dǎo)該行業(yè)的將是發(fā)展中世界的國有企業(yè)。”
 
今年,在對加拿大鎳礦商LionOre控制權(quán)的爭奪中,俄羅斯礦業(yè)集團(tuán)NorilskNickel擊敗了英國上市企業(yè)斯特拉塔,證明了自己日益增長的實(shí)力。俄羅斯鋁業(yè)收購本國規(guī)模較小的競爭對手Sual,成為全球最大鋁生產(chǎn)商,這是使加拿大鋁業(yè)和美國鋁業(yè)成為潛在收購對象的一大因素。加拿大鋁業(yè)和美國鋁業(yè)曾是該行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。
 
礦業(yè)分析師菲奧娜佩羅特-漢弗萊(FionaPerrott-Humphrey)表示,西方大型礦業(yè)企業(yè)正意識到所在行業(yè)的新格局,不像以往那么自滿了。“大型企業(yè)最終意識到,情況已經(jīng)發(fā)生了改變。首先,這并非一個正常的周期。其次,外來者和競爭對手正爭奪該行業(yè)的資產(chǎn),它們未必持有相同的周期觀點(diǎn)。這些競爭對手突然具備了收購礦業(yè)資產(chǎn)的能力,而且充滿自信。”
 
佩羅特-漢弗萊表示,因此,力拓等企業(yè)準(zhǔn)備在交易實(shí)施方面更為大膽。力拓競購加拿大鋁業(yè),將引發(fā)采礦業(yè)出現(xiàn)數(shù)宗其它收購交易。相互競爭的首席執(zhí)行官們將在未來幾個月對自己的地位進(jìn)行反思。“不能低估該交易對全球各地企業(yè)董事會的影響。”
 
高質(zhì)量礦藏日益稀缺
 
西方礦業(yè)企業(yè)與新興市場生產(chǎn)商之間的競爭越來越激烈,反映出高質(zhì)量礦業(yè)資產(chǎn)日益稀缺?,F(xiàn)有的礦正趨于枯竭,而過去十年幾乎沒有發(fā)現(xiàn)什么新的大型礦區(qū)。
 
90年代末上一次大宗商品價格低迷時期,大型礦業(yè)企業(yè)削減勘探預(yù)算,數(shù)百家小型勘探商破產(chǎn)。如今該行業(yè)開始重新投資,但要找到新的礦藏需要數(shù)年,而使其投產(chǎn)可能要花十年以上,因此,此前削減勘探預(yù)算造成的影響依然存在。
 
盡管大型礦商正在推進(jìn)的有機(jī)增長項(xiàng)目頗多,但要發(fā)揮這些項(xiàng)目的潛能仍需要時間。收購現(xiàn)有的礦藏,則能使企業(yè)立即利用價格高企的大好時機(jī)。
 
但待售的資產(chǎn)越來越少。全球許多開采中的礦由國有企業(yè)或家族企業(yè)控制,這使大型上市礦業(yè)集團(tuán)在收購時面臨的選擇更少了。一位倫敦礦業(yè)分析師表示:“可以收購的大型一流資產(chǎn)很有限,用一只手就能數(shù)清。”
 
這意味著收購高品質(zhì)資產(chǎn)的價格將會很高,力拓對加拿大鋁業(yè)的高昂收購報(bào)價,可能會變得更加常見。FrontierStrategyGroup的戈?duì)柊退够硎?,礦業(yè)企業(yè)高管們別無選擇。“這些企業(yè)的收購價格看上去的確很高。然而,企業(yè)增長乏力的風(fēng)險和成本同樣巨大。你要么為企業(yè)成長而溢價收購,要么成為被收購的目標(biāo)。”(英國《金融時報(bào)》)
 

責(zé)任編輯:CNMN

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