資本市場(chǎng)步入均衡發(fā)展新時(shí)代
2007年06月13日 0:0 5047次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 重點(diǎn)新聞
———解讀《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（征求意見(jiàn)稿）》
●試點(diǎn)初期，有關(guān)部門將考慮對(duì)發(fā)債公司的凈資產(chǎn)有所限制，允許凈資產(chǎn)規(guī)模為10億元－15億元的大型公司發(fā)行無(wú)擔(dān)保公司債；對(duì)于中小公司，則將進(jìn)一步研究其信用提升手段，如擔(dān)保、質(zhì)押等，并允許其在此基礎(chǔ)上發(fā)行公司債。
●試點(diǎn)初期，有關(guān)部門將考慮對(duì)發(fā)債公司的凈資產(chǎn)有所限制，允許凈資產(chǎn)規(guī)模為10億元－15億元的大型公司發(fā)行無(wú)擔(dān)保公司債；對(duì)于中小公司，則將進(jìn)一步研究其信用提升手段，如擔(dān)保、質(zhì)押等，并允許其在此基礎(chǔ)上發(fā)行公司債。
●公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定，采用價(jià)格優(yōu)先的投標(biāo)制確定發(fā)行價(jià)格，由此可見(jiàn)，未來(lái)的公司債市場(chǎng)將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益合理匹配的市場(chǎng)
●對(duì)于募資用途，《試點(diǎn)辦法》也沒(méi)有給出明確規(guī)定，這使得純粹的財(cái)務(wù)性融資成為可能
證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《試點(diǎn)辦法》”），我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的公司債短板狀況即將得以切實(shí)改觀。通讀《試點(diǎn)辦法》，可以發(fā)現(xiàn)諸多新意，并借此窺見(jiàn)發(fā)展公司債對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的利好作用。
財(cái)務(wù)規(guī)定寬松：
照搬證券法
《試點(diǎn)辦法》對(duì)于發(fā)債條件的財(cái)務(wù)性規(guī)定，比較硬性的只有兩條，即“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息”和“本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十”。
這兩條規(guī)定的根據(jù)，其實(shí)只是證券法第16條第二款、第三款的內(nèi)容，原文照搬。因此，應(yīng)該說(shuō)《試點(diǎn)辦法》沒(méi)有在證券法的規(guī)定之外對(duì)發(fā)債條件做出更多的嚴(yán)苛限制。
據(jù)悉，下一步的試點(diǎn)初期，有關(guān)部門將考慮對(duì)發(fā)債公司的凈資產(chǎn)有所限制，允許凈資產(chǎn)規(guī)模為10億元－15億元的大型公司發(fā)行無(wú)擔(dān)保公司債；對(duì)于中小公司，則將進(jìn)一步研究其信用提升手段，如擔(dān)保、質(zhì)押等，并允許其在此基礎(chǔ)上發(fā)行公司債。
這實(shí)際上是一個(gè)先大后小、先緊后寬、先易后難的發(fā)展思路。
價(jià)格市場(chǎng)化是核心
《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定，這明確了發(fā)展公司債的核心問(wèn)題：價(jià)格市場(chǎng)化。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果一種商品的價(jià)格不能由市場(chǎng)決定，則其發(fā)展的各個(gè)維度基本上都要受到限制?